股东总回报计算的是我们股东所获得的复合年化回报，包括派发给股东的股息，但不包括股东注入的资金。淡马锡短期、中期和长期股东总回报率反映了我们的业绩表现。

截至2021年3月31日，我们按新元计算的1年期股东总回报率为24.53%，3年期为7.29%，10年期为7%。

我们的20年期股东总回报率为8%，相较而言，新加坡20年期的年化核心通货膨胀率为1.5%；40年期股东总回报率为13%。

对每项投资，我们会使用资本资产定价模型自下而上地计算经风险调整后的资金成本(RACOC)。对于在风险较高的领域或市场投资，资金成本相应较高。我们对流动性不足和其他风险的溢价进行估算。

我们通过计算经风险调整后的资金成本将风险常态化，从而判断不同投资机会之间的相对吸引力。我们可能调高或调低经风险调整后的资金成本所需的价差，作为收紧或放松我们投资风险偏好的工具。

根据外部前景和投资策略，我们可能会选择投资于具有预期正回报、但低于其经风险调整后的资金成本的机遇。当我们评估进行长期投资机会时，我们将多余的流动资金用于短期投资，这些短期投资回报可能低于我们的资金成本。

我们将股东总回报率和经风险调整后的资金成本相比较，这是我们所有投资的加权平均经风险调整的资金成本。